Entrevista del mes

sobre EL mánager

Si hay un adjetivo que describe a la perfección a José María Martínez-Sanjuán es apasionado. Le apasiona su trabajo, los contrastes, esquiar, la música... Empezó haciendo selección de fondos en 2004 y desde entonces ha visto cómo ha evolucionado. “En esencia la selección es lo mismo, diría que no ha cambiado a lo largo de los años. Elegir un fondo es entender qué es lo que hace el gestor, cómo lo hace, qué herramientas y qué capacidades tiene. Intentar entender también si el buen hacer es fruto de la casualidad o es fruto de su conocimiento”, explica el responsable global de Selección de Fondos de Santander Private Banking.

“El auge de los fondos de terceros no desaparecerá, especialmente, en la banca privada”

Martínez-Sanjuán se define como “un defensor apasionado de la arquitectura abierta en el ámbito de la inversión” y ha tenido la posibilidad de ser testigo de su evolución desde sus inicios. “Inicialmente, la proporción de fondos de inversión nacionales frente a extranjeros era del 70/30, pero esa tendencia se ha invertido con el tiempo. Esto se puede comprobar consultando los datos de Inverco.

LA ENTREVISTA DEL MES Octubre, 2023 | POR maddalena liccione

José María Martínez-Sanjuán: pasado, presente y futuro de la selección de fondos

El responsable global de Selección de Fondos de Santander Private Banking explica cómo ha cambiado el sector en las últimas dos décadas.

imageNES: Denis Doyle de LHA

“Me emociona ver cómo los activos alternativos han cobrado relevancia en los últimos años, incluso cuando yo los respaldaba fervientemente mucho antes de su eclosión actual. Aunque reconozco que estos productos no son adecuados para todos, es innegable que están generando un gran interés y demanda en el mercado”, explica Martínez-Sanjuán.

Me encantan los contrastes, mar y montaña, Norte y Sur…este verano me fui con mi chica a Asturias y luego a Ibiza y me ha encantado la mezcla. Pero si tengo que elegir uno de los dos, el mar me da la vida. Eso sí, me gusta muchísimo hacer deporte alrededor de ambos, esquiar me apasiona, así como bucear o hacer vela ligera. ¡Algo pendiente que tengo que hacer, aprender a hacer kitesurf! La arquitectura también me gusta. Muchas veces me pongo a ver casas, me gusta el diseño, miro los ventanales, las alturas. Me gusta mucho el tema de la arquitectura, aunque no sé si hasta el punto de sustituirlo por las finanzas. La música, me apasiona, salvo unos pocos géneros, me gusta todo….desde clásica, pasando por rock, rap y hasta electrónica….pero si tengo que elegir una, sin duda el rock, y por cierto soy más de los Rolling que de Beatles, de AC/DC que de Iron Maiden o de Nirvana que de Pearl Jam, aunque todos me encantan!

Santander Private Banking

José María Martínez-Sanjuán

sobre EL mánager

“Lo que ha cambiado, si acaso es el hecho de que tienes más información y más datos, prácticamente, en tiempo real. En definitiva, ha habido un aumento en la disponibilidad de información y herramientas, como la inteligencia artificial y los algoritmos. Las gestoras han profesionalizado su enfoque y ahora ofrecen información personalizada a los inversores, adaptándose a sus necesidades específicas”, explica. Su proceso de selección de fondos combina enfoques cuantitativos y cualitativos para evaluar a los gestores y garantizar el cumplimiento de sus mandatos. La parte cuantitativa se enfoca en buscar resultados sólidos en relación con el riesgo asumido, utilizando análisis estadísticos y de correlación. “Los números no te lo dicen todo, por eso es fundamental también el análisis cualitativo, que analiza aspectos como la gestión, los recursos y la intención del gestor; el resultado de su gestión. Se trata de dos partes diferenciadas pero necesarias entre sí”.

La supervisión del cumplimiento del mandato se basa en datos concretos, como la valoración de activos en la cartera. “Cuando un fondo tiene un bajo rendimiento, se enfatiza la paciencia y el análisis a largo plazo, ya que cambiar de gestor en el corto plazo puede no ser consistente con el proceso de selección. Sin embargo, la ‘underperformance’ sostenida y la pérdida de confianza pueden ser razones para dejar de recomendar un fondo”, argumenta Martínez-Sanjuán. Según el experto, “el contacto personal con los gestores es esencial para comprender su enfoque, ya que incluso en los productos cuantitativos siempre hay un equipo detrás que diseñó la estrategia”. De hecho, esta es la parte de su trabajo que más le gusta: la oportunidad de poder hablar con gestores de prestigio y reconocidos a nivel mundial. “Creo que esa es la gran oportunidad que tenemos y más desde una entidad como Santander, en la que tenemos fácil acceso a cualquiera. Me parece eso que es como tener una biblioteca abierta para ti y a mí es una cosa que me pasa día a día y me parece maravilloso”.

“Las estrategias evergreen están ganando terreno y cada vez más casas las están presentando a sus clientes.”

La arquitectura abierta ha llegado para quedarse

Fondos evergreen, una revolución en los alternativos

Lo que el experto encuentra particularmente intrigante en este momento es el surgimiento de las estructuras de inversión ‘evergreen’ y de cómo están transformando la manera en que se abordan las inversiones alternativas. “Tradicionalmente, invertir en alternativos implicaba comprometer el capital durante un período fijo, a menudo de diez o quince años, dependiendo de la estrategia del fondo. Pero ahora estamos viendo un cambio interesante. Algunas casas de inversión están ofreciendo vehículos de inversión en alternativos que son abiertos, lo que significa que los inversores pueden ingresar y, en teoría, salir cuando lo deseen. Sin embargo, estos fondos tienen ciertas restricciones en cuanto a cuándo y cuánto puedes retirar”, comenta. “Estas estrategias evergreen, que podríamos llamar ‘semiabiertas’ debido a estas condiciones de salida, están ganando terreno. Cada vez más casas de gestión están presentando esta opción a sus clientes debido a la creciente demanda. Esto puede ser una buena noticia para aquellos que desean invertir en alternativos, pero no quieren comprometer su capital durante un largo período de tiempo. Esta tendencia, aunque no está atrayendo flujos masivos de inversión por ahora, está marcando un cambio en la forma en que se accede a estos activos”, concluye.

Creo firmemente que el auge de los fondos de terceros no desaparecerá, especialmente en la banca privada, donde la prioridad es asesorar y ofrecer a los clientes los mejores productos, independientemente de su origen. La arquitectura abierta es un enfoque duradero y esencial en este contexto”, apunta. Aunque es consciente de que en el pasado se produjo una reducción en la diversidad de los proveedores en las listas de recomendación de las entidades financieras, apuesta por que, con el tiempo, “se valorará nuevamente la importancia de contar con especialistas y casas especializadas en la industria de la gestión de activos”. “La coexistencia de la arquitectura abierta y otras estrategias es fundamental, ya que brinda a los clientes la oportunidad de acceder a una amplia gama de opciones”, remacha el experto.