¿Hasta qué punto pueden resistir las economías y los mercados?
La resistencia de los mercados macroeconómicos y financieros se basa en la hipótesis de una frágil desescalada del conflicto en Oriente Medio y en el superciclo de la inteligencia artificial. Cualquier sorpresa negativa puede agravar las vulnerabilidades existentes (elevado nivel de deuda, concentración, apalancamiento).
Escenario bajo
Escenario base
Escenario al alza
Nueva escalada, fracaso en la aplicación del acuerdo o un aterrizaje brusco de la IA
Desescalada frágil, ampliación de la adopción de la IA
Acuerdo y reapertura más clara del estrecho, ciclo virtuoso de la IA
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Choque macroeconómico/financiero y riesgo de recesión mundial El precio del petróleo se sitúa muy por encima de las previsiones; las expectativas de inflación se vuelven menos estables, lo que empuja a los bancos centrales a subir los tipos aún más en 2026 y/o la decepción en torno a la IA y la tecnología provoca una corrección del mercado.
Repercusiones en los mercados
Giro hacía la aversión al riesgo; el crédito de menor calidad se ve bajo presión, y se registran primas elevadas en los bonos del Estado de países con escasa disciplina fiscal. Recomendamos dar preferencia al Cash, a los tipos a corto plazo en EE.UU. y a las divisas refugio (CHF, USD).
Se ha reajustado el riesgo energético y se ha evitado la recesión El precio del petróleo es mas alto de lo que se había previsto, pero no se ha producido un repunte significativo. Se ha revisado a la baja el crecimiento sobre todo en Europa), pero no se prevé una recesión. Los bancos centrales se muestran cautelosos; son posibles subidas de tipos, pero no se espera un ciclo completo de subidas.
Implicaciones para los mercados
Mantener un posicionamiento de apetito por el riesgo, con protección: fuerte crecimiento del beneficio por acción, liquidez aceptable. Seleccionar con cuidado en Europa, Asia, activos reales y seguros de materias primas.
25%
Probabilidad
60%
Probabilidad
15%
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Desescalada, desinflación y aumento de la confianza El tráfico normal de entrada y salida por el estrecho de Ormuz allana el camino para un ciclo de flexibilización más claro por parte de los bancos centrales.
Implicación para los mercados
Aumentar la exposición al riesgo. Dar preferencia a los valores cíclicos, Europa, los activos de los mercados emergentes, Asia y los importadores de energía; los bonos se ven respaldados a medida que se disipan los temores inflacionistas.
