Was ist Inflation?
Mai 2022
Die Inflation hält an wohin man sieht...
Aktuelle Inflationstreiber
Inflation und Anlageportfolios
Aktien
Anleihen
Multi Asset & diversifizierende Assetklassen
Inhaltsverzeichnis
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(1) Verbraucherpreisindex ; der VPI bildet einen Korb gängiger Waren und Dienstleistungen ab * Stand: Dez. 2022 (**) Stand: 19. Mai 2022
7,7%
10,6%
3,0%
2,1%
9.6%
USA YoY VPI Oktober 2022 ggü. 6,2% in Oktober 2021
Eurozone YoY VPI Oktober 2022 ggü. 4,1% in Oktober 2021
UK YoY VPI Oktober 2022 ggü. 3,8% in Oktober 2021
China YoY VPI Oktober 2022 ggü. 2,3% in Oktober 2021
Schweiz YoY VPI Oktober 2022 ggü. 1,2% in Oktober 2021
Die hohe Inflation ist ein globales Phänomen, das auf das Zusammenwirken mehrerer Faktoren zurückzuführen ist. Die Inflation lag deutlich über den Zielmarken der Zentralbanken für 2022. Die Entwicklung markiert das Ende der Ära niedriger Zinsen und niedriger Inflationsraten.
Die Inflation hält an Wohin man sieht...
US Bureau of Labor Statistics*
Office for National Statistics*
Swiss Federal Statistical Office*
National Bureau of Statistics of China*
1
Eurostat*
Strukturelle Faktoren: "Greenflation"
Relevant für: mittel- bis langfristig
4
Strukturelle Faktoren wie die Energiewende können mittelfristig zu steigenden Preisen führen. Begrenzte Produktionskapazitäten für erneuerbare Energien und die hohe Rohstoffnachfrage werden voraussichtlich die Energierechnungen in die Höhe treiben und Rohstoffe verteuern.
Die psychologische Dimension beginnt zu wirken
3
Die Inflation hat eine bedeutende psychologische Komponente: Die Nachfrage ist hoch und die Arbeitsmärkte robust, hohe Inflationserwartungen können jedoch zu einer selbsterfüllenden Prophezeiung werden (Lohn-Preis-Spirale).
Relevant für: 2022-23
Druck auf Lieferketten
Relevant für: 2022
2
Der nach wie vor robuste Konsum, der starke Arbeitsmarkt in den USA und der anhaltende Druck auf die Lieferketten dürften die Inflation über den Zielwerten der Zentralbanken halten.
Geopolitische Faktoren
Der Russland-Ukraine-Krieg hat den bereits bestehenden Inflationsdruck verschärft, indem er zu einem anhaltenden Preisanstieg, insbesondere bei Rohstoffen, beigetragen hat.
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Quelle: Amundi Institute, Stand: Dez. 2022
Durch die Inflation sinkt der zukünftige Wert einer Währung, die Kaufkraft geht zurück. Um die Inflation einzudämmen, erhöhen Zentralbanken häufig die Zinsen. Inflation kann erheblichen Einfluss auf Investitionen haben, wenn zum Beispiel der Wert einer Anlage größtenteils von langfristigen Erwartungen abhängt oder ein Anlageinstrument an einen festen Zinssatz gebunden ist.
"Der derzeitige Regime-wechsel ist durch hohe Inflation, leichte Rezession und globale Unterschiede gekennzeichnet. Dies unterstreicht die Bedeu-tung von inflationsbe-reinigten Renditen und qualitativ hochwertigen Anlagen für den Portfolio-aufbau.“
Monica Defend Head of Amundi Institute
Niedrige Zins- und
Hohe Zins- und
Inflationsempfindlichkeit
variabel verzinsliche Schuldverschreibungen Anleihen mit zweijähriger Laufzeit Value-Aktien
versus versus versus
festverzinsliche Schuldverschreibungen Anleihen mit dreißigjähriger Laufzeit Growth-Aktien
Nur für Illustrationszwecke
Multi-Asset & diversifizierende Assetklassen
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Solange die Wirtschaft wächst, können Aktien vor Inflation schützen. In Phasen hoher Inflation sollten Anleger vor allem in Value- und dividendenstarke Aktien investieren und grundsätzlich auf sorgfältige Auswahl achten.
Quelle: Amundi Institute; Stand: Dez. 2022.
Wert und Qualität verbinden
In Zeiten hoher Inflation bei gleichzeitig nachlassendem Wachstum sollten Anlegerinnen und Anleger qualitativ hoch-wertige Vermögenswerte in ihre Portfolios aufnehmen und sich stärker auf die Titelauswahl konzentrieren.
Dividenden*
In Zeiten hoher Inflation können Dividenden und Aktienrückkäufe die Gesamtrendite steigern. Wir sind der Auffassung, dass Anlegerinnen und Anleger, die laufende Erträgen suchen, auch nach Unternehmen Ausschau halten sollten, die dazu tendieren, auch in Zeiten eines wirtschaftlichen Abschwungs Dividenden auszuschütten.
Robustere US-Aktien
Obwohl wir in den USA eine Verlangsamung des Wachstums feststellen, geht unser zentrales Szenario aufgrund des robusten Konsumumfelds weiterhin von einer sanften Landung aus. Infolgedessen dürften US-Unternehmen in der Lage sein, die hohen Kosten an die Verbraucher weiterzugeben, was selektive Chancen in diesem Land eröffnet.
*Dividenden sind nicht garantiert.
Anleihestrategien für steigende Leitzinsen: Hohe Inflation und eine restriktivere Geldpolitik lassen die Effektivverzinsung an den Anleihemärkten steigen, die Flucht in sichere Häfen hat den gegenteiligen Effekt. In diesem Umfeld gegensätzlicher Kräfte können Renditen und Kreditrisikoaufschläge deutlich schwanken.
Staatsanleihen sind zurück
Höhere Renditen bieten interessante Einstiegspunkte und Anleihen, insbesondere US-Staatsanleihen, könnten als starke Schutz- und Diversifi-zierungsquelle* für Portfolios gegen Rezessionsängste angesehen werden.
Qualität und Flexibilität
Flexibilität könnte der Schlüssel zu festverzinslichen Wertpa-pieren sein, da die Suche nach Rendite um jeden Preis vorbei ist. Daher sollten sich Anlegerinnen und Anleger auf qualitativ hochwertige US-Investment-Grade-Anleihen konzentrieren und selektive Möglichkeiten bei Schwellenländeranleihen ausloten.
Variabel verzinsliche Anleihen
Anleihen mit variabler Verzinsung schwanken normalerweise weniger stark im Wert, da sich ihre Effektivverzinsung an steigende Zinsen anpasst. In einem volatilen Marktumfeld können variabel verzinsliche Anleihen Stabilität bieten.
*Diversifikation garantiert keine Gewinne und keinen Schutz vor Verlusten; Quelle: Amundi Institute; Stand: Dezember 2022. Meinungen, Schätzungen, Ansichten, Prognosen, Projektionen und Aussagen zu Finanzmarktentwicklungen orientieren sich an den Marktbedingungen zum Zeitpunkt der Veröffentlichung, stellen unsere Einschätzung dar und können ohne vorherige Ankündigung angepasst werden. Es ist nicht garantiert, dass sich unsere Einschätzungen erfüllen. EM = Schwellenländer Quelle: Amundi Institute; Stand: Dezember 2022.
Realerträge und höhere Diversifizierung.** Die US-Notenbank Fed hat deutlich gemacht, dass sie die „notwendigen Schritte“ zur Sicherung der Preisstabilität einleiten wird und hat damit die Kernrenditen und die Volatilität in den USA und in Europa in die Höhe getrieben. Je nachdem, wie sich die Korrelation entwickelt, sollten Anlegerinnen und Anleger auch alternative Anlagestrategien mit niedriger Korrelation in Erwägung ziehen.
Rohstoffe
Während Wachstumsängste den Ölpreis möglicherweise weiterhin dämpfen, könnten gleichzeitig Versorgungsprobleme (knappe OPEC+-Produktion, EU-Verbot für russisches Rohöl, niedrige Ölvorräte) wieder in den Vordergrund treten. Andererseits könnten Rohstoffe, die mit dem Übergang zu grüner Energie verbunden sind, ebenfalls gut abschneiden. Auch Gold kann zur Diversifizierung* und Inflation-sabsicherung beitragen.
Absolute Return
Mit Absolute-Return-Strategien für verschiedene Assetklassen können Anleger flexibel in diverse Märkte investieren und positive Realrenditen anstreben. Multi-Asset-Real-Return-Lösungen können sowohl laufende Erträge abwerfen als auch die Portfoliodiversifikation erhöhen.
Substanzwerte
Durch höhere Inflation können die Ersatzkosten für Infrastruktur und Immobilien steigen. Sind die Verträge an die Inflation gekoppelt, erzielen Anleger zudem höheren Einkommen. Substanzwerte können von einer höheren Inflation profitieren.
Sofern nicht anders angegeben, stammen alle in diesem Dokument enthaltenen Informationen von Amundi Asset Management S.A.S mit Datum vom Dezember 2022. Die in diesem Dokument enthaltenen Einschätzungen zu Wirtschafts- und Marktentwicklungen sind die des Autors und entsprechen nicht zwangsläufig der Einschätzung von Amundi Asset Management S.A.S. Sie können sich je nach Markt- und sonstigen Bedingungen jederzeit ändern. Es besteht keinerlei Garantie, dass sich Länder, Märkte oder Sektoren so entwickeln werden wie erwartet. Diese Einschätzungen dürfen nicht als Anlageberatung, Empfehlung einzelner Wertpapiere oder als Hinweis für den Handel eines bestimmten Amundi Produktes interpretiert werden. Dieses Dokument stellt kein Angebot und keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren, Fondsanteilen oder Dienstleistungen dar. Anlagen sind mit Risiken verbunden, darunter politische sowie Markt-, Liquiditäts- und Währungsrisiken. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie und kein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Diversifikation garantiert keine Gewinne und keinen Schutz vor Verlusten.
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