MTE 2019 - Unpacking the Technological Cold War

专题讨论嘉宾简介

陈秀珍女士是摩根大通的董事总经理及摩根大通私人银行亚洲中国市场投资团队主管。陈女士常驻香港，负责带领团队为客户提供投资组合及投资咨询服务，专注于股票、固定收益及另类资产市场创造的绝对回报机会。陈女士在1998年加盟摩根大通投资银行外汇部门，任职于外汇衍生产品的机构业务部。陈女士曾先后调往摩根大通投资银行在新加坡、纽约和香港的办事处，专责为主权财富基金和对冲基金等机构客户提供外汇和股票衍生产品和服务。陈女士于2012年加盟摩根大通私人银行担任全球另类投资团队亚洲主管，负责亚洲区内对冲基金、私募股权、房地产和直接交易机会的开发和尽职审查工作。陈女士毕业于日本国际基督教大学的公共管理研究所学院，取得经济发展学硕士学位。陈女士在日本留学期间获颁全额奖学金。

陈秀珍

摩根大通私人银行中国投资部主管

黄直女士于2018年5月加入摩根大通中国，担任政府关系负责人。2004年，她于纽约加入金融服务行业，并开始职业生涯。2009年，黄女士回到中国，加入中国银行业监督管理委员会，担任衍生品监管处的负责人。2012年，黄女士被调任中国银行间市场交易商协会，担任交易规范部负责人。2014年至2018年5月，黄女士就职于美国纽约梅隆银行，担任北京分行行长。黄女士本科就读于中国科学技术大学，取得学士学位。2004年，她获得哥伦比亚大学博士学位，运筹学专业。

黄直

摩根大通中国区政府关系负责人

吴安澜先生是摩根大通私人银行亚洲投资策略部主管，负责制定私人银行关于亚洲区内市场、经济及地缘政治因素方面的观点与见解，并致力于为区内投资者及客户提供相关咨询及建议。加盟摩根大通之前，吴先生曾于安本标准投资管理公司出任新兴市场资深经济学家一职，负责为客户提供围绕中国及全球新兴市场的经济分析与宏观投资策略。此前，他曾在美国国务院与国防部任职长达十年，也曾担任美国驻北京大使馆经济处及美国在台协会的外交事务员，负责监督一系列经济政策事务，包括贸易及投资协商、实施制裁、知识产权保护并且就宏观经济发展向高级官员提供相关建议。加入外交部之前，吴先生曾出任美国国防部官员，专注亚洲安全及国防政策事务。吴先生除了担任公职外，还曾于雷曼兄弟及浙江财经大学工作。吴先生持有美国约翰霍普金斯大学及匹兹堡大学经济学系学士学位，曾就中国经济发展、美国外交政策以及朝鲜事务发表多篇文章，现居香港，能操国语及阅读中文。

吴安澜

摩根大通私人银行亚洲投资策略部主管

2018年底，美国前财政部长亨利·保尔森在预见中美贸易争端的演变时使用了带有冷战气息的用语：「我目前认为「经济铁幕」有可能降临，即美中双方互相封闭并使全球经济倒退。」自从中国经济于1970年代末对外开放以来，西方世界普遍认为中国的崛起对他们的经济模式并不构成威胁。这一观点背后的逻辑在于，西方的优势是创新，而中国的角色是制造。如今，这一观点正在被颠覆。中国公司在人工智能、量子计算、第五代通讯(5G)、电动汽车等领域的技术发展已经走在世界的前列。吴安澜先生说：「当今世界有许多相互竞争却高度融合的经济体。」就在数小时之前，中美贸易争端出现了进一步的升级。「他们目前已完全失去了对彼此的信任，正在寻求降低对彼此的依赖。」然而，吴安澜先生和黄直女士都认为当前形势尚未达到「铁幕」和「冷战」的程度。吴安澜先生说：「这不是冷战，因为这些经济体已经高度融合，不可分割。」

有別于科技发展基本独立的美国和前苏联，中美两国是全球一体化经济体系中不可或缺的组成部分。黄直女士说：「美国很难彻底断绝与中国的贸易关系，尤其考虑到科技不断发展的复杂性。」「科技已成为关键基础架构的一部分，就像能源和原油供应。」

中美「冷战」言过其实

这不是冷战，因为这些经济体已经高度融合，不可分割。

吴安澜亚洲投资策略部主管摩根大通私人银行

中美两国的紧张关系源自于许多不同的因素。虽然近期媒体的注意力一直集中在西方市场以国家安全为名封杀中国科技巨头的行动，但科技冲突通常与贸易战和国家对自给自足的追求密切相关。谈到相互依存的概念，目前两国对彼此的需要程度可能超出了人们的想象。吴安澜先生说：「从商品价值来看，中国的半导体进口量超出了原油进口量，而且超出幅度不小。」（半导体是当今复杂电子设备的组成元件。）中国从美国、台湾和韩国进口半导体。考虑到这些国家大多受益于中国中产阶级的壮大并且获利不菲，因此贸易关系的任何变动都将对这些国家产生显著的影响。

中美对抗的根源

但吴安澜先生指出，这种准入限制以往已有先例，并非美国的独创。「多年来中国一直在战略性地降低外资在本国科技基础设施中的比重，而且华为事实上从2012年前后就已被美国封杀。因此，尽管目前华为事件不断充斥着各大媒体的头条，但并不一定是导致中美紧张关系的新源头。」此外，作为直接参与美国贸易谈判的人员，吴安澜先生表示在贸易谈判过程中，各方需要关注的不是任何具体的协议，而是协议的持续履行。他说：「虽然很多协议在达成的过程中耗费了大量的时间和精力，但这些协议中的很大一部分最终并没有带来运作方式、企业或政府惯例的改变。」吴安澜先生说：「协议的执行是关键。在技术转让等问题上，我们很难执行这些协议或者了解这些条款是否得到遵守。」

协议的执行是关键。

吴安澜亚洲投资策略部主管摩根大通私人银行

吴安澜先生认为，「中国制造2025」旨在实现的进口替代实际上是对目前出口国利益的损害。他说：「对于三星或台湾或韩国的政策制定者而言，这是一项令人担忧的战略。」那么，这场中美科技角力未来可能升级到何种程度?吴安澜先生预计，在最严重的情况下，中国公司可能会被禁止在硅谷设立基地，但这种情形不会很快发生。此外，更具破坏性的影响可能是对外国科技公司的市场准入限制，类似于目前美国对华为的封杀。

中国的半导体进口量超出了原油进口量。

吴安澜亚洲投资策略部主管摩根大通私人银行

竞争并不一定意味着决出胜负。有时候，这种竞争关系完全不存在。吴安澜先生说：「比竞争对手更快地发展人工智能具有明显的优势。但在 5G方面，先发优势并非如此重要。」随着中国不断在西方传统优势产业中实现发展，其庞大的规模有望中国公司在半导体或电动汽车等领域占据主导，正如它们在电子产品或太阳能电池板领域现已取得的领先优势。

危中有机

黄直女士表示，中国对新一代科技的投入有望引发新一轮历时多年的投资周期。换言之，全球公司将迎来一个新的竞争和增长时代，减轻人们对长期经济停滞的忧虑。黄直女士说：「中国应从当前的压力中看到机会。」她说：「从积极的一面看，他们可开展更多的科技创新研发以增强实力并推进市场化改革。」如果中美两国避免进一步的冲突并参与公平竞争，我们或许有望迎来一个新的以人工智能发展为核心的创新黄金时代。

中国应从当前的压力中看到机会。

黄直中国区政府关系负责人摩根大通

内行观点

吴安澜先生曾经在美国政府任职十年，代表美国政府就多项双边事宜与中国洽商。在本视频中，他针对当前中美贸易争端为双方未来的合作关系和局势发展进行了深入的探讨。

吴安澜

亚洲投资策略部主管摩根大通私人银行

语音描述

阅读文字版

An Insider's View - Transcript [Music] Alexander Wolf: Today I spoke on a panel entitled: The Politics of Tech. A New Cold War? where we explore this issue of increasing tech tensions between the US and China as they evolve past a trade war and trade negotiations, what does this increased competition over tech look like? We talked about what the implications could be for investors, how both economies could be affected, and how this, in many ways, unprecedented situation of great power competition, rapid advancement in China, the threat that China can pose to western tech companies. How that might play out in the future. A good example is 5G. Right now, China in many ways leads the world in terms of 5G operational roll out. But an example of just how interconnected the two economies are is that China is ahead of the US in rolling out 5G, but, in many ways the 5G network in China relies on critical components from the US. So, very much it is a double-edged sword. in that they heavily rely on each other, and the fact is that a lot of countries around the world, if they want to roll out 5G cheaply, will probably have to rely on Chinese firms to do it. And so this interconnectedness, and then the threat of that pulling apart in this concept of a tech cold war, creates very large risks. We do think that this interconnectedness is profitable, it’s, for many companies, it boosts growth, it’s positive for consumers … will be enough to prevent some of these worst possible outcomes. As tensions increase, as this competition increases, whether it’s rapid advancement of China in 5G or its rapid advancement in artificial intelligence, facial recognition etc. … competition is not necessarily a bad thing. I think the way this is often portrayed, even just using the phrase cold war, makes it sound overwhelmingly negative. But the fact is, in the actual Cold War, you saw one of the erm, a period of rapid innovation because of competition between the US and Soviet Union. And so as China is competing in semiconductors, as China’s competing in a lot of industries they didn’t used to compete in, it is forcing more investment - on both sides. And as you see increased investment, whether it’s in IOT or many of these fast growing sectors, that investment can boost growth. That investment can boost innovation. That investment is good for the consumer. And so, competition, just like competition between companies, competition between countries is not necessarily something to fear. So, there could be a silver lining there. One thing we did talk about on the panel was this, of course, old Cold War concept of mutually assured destruction. Where, right now, because China relies on the US consumer, and the US market. Whereas, US companies also rely on the Chinese market for sales. But because both countries rely on each other, there is so much, there is a lot of sales, there’s a lot of trade, there’s a lot of profits generated by trade between countries, and that is enough to prevent some of the worst outcomes. And so while we think that there are different risks of a tech cold war, there are risks of the economies decoupling, there’s risks of these economies seeking self-autonomy in the tech world. The fact is that integration of the two economies’ trade, multi nationals, manufacturing base being set up in both countries, has been very successful, has been very positive.

近年来，中美之间的科技统治地位之争日趋白热化。世界最大的两个经济体对本国尖端行业的保护日益加大，相互的不信任感逐渐加深。围绕科技统治地位的地缘政治角力正在蔓延到全球贸易领域，或将使世界分裂为两大科技阵营。每个阵营都努力寻求独立自主、自给自足，同时对另一方阵营实行尖端技术封锁。作为摩根大通科智荟2019的首场专题讨论，本场会议着重探讨了正在兴起的「科技冷战」概念及其对全球经济和市场的潜在影响。参与本场专题讨论的嘉宾是摩根大通私人银行亚洲投资策略部主管吴安澜先生(Alexander Wolf)和摩根大通中国政府关系主管黄直女士。本场会议由摩根大通私人银行中国投资部主管陈秀珍女士主持。

科技冷战：言过其实，危中有机

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