第三章－复苏概念
面对美联储即将退出刺激的
预期，投资者应当如何布局
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美联储或很快开始考虑缩减购债，投资者应
提前做出相应的布局以应对利率的上升。
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Thomas Kennedy – 摩根大通私人银行固定收益、外汇及大宗商品及宏观策略部全球主管
鉴于目前经济已迈入中周期阶段，央行可能将逐步开始退出宽
松政策，从而导致投资者获取收益的难度有所加大。然而，美
联储政策的正常化之路可能是一个漫长、循序渐进的过程。美
联储或于今夏开始讨论退出刺激，并于2022年初正式缩减购债
规模。整个购债缩减过程可能会持续9-12个月。在完全退出刺
激计划之后，美联储将开始讨论加息并很快启动加息。当前，
在实际利率为负的背景下，美国名义利率仍处于很低水平。我
们预期利率将逐步上升，明年此时或达到2%-2.25%甚至更高
水平。
引言
面对美联储即将退出
刺激的预期，投资者
应当如何布局
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2%-2.25%
我们预期美国10年期收益率
明年此时或达到
2%-2.25%。
《2021年中投资展望》。
Thomas Kennedy – 摩根大通私人银行固定收益、外汇及大宗商品及宏观策略部全球主管
继续探索
我们建议客户通过以下三种方式从利率上升趋势中获益：
1）按照当前定价过低的即期或远期利率融资或锁定当前的低
利率；
2）投资于金融机构发行的资本债券，受益于利率上升和收益
率曲线的陡峭化；
3）考虑配置浮息固定收益产品，在创造收益的同时限制利率
风险。
我们预期利率将逐步上升
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面对美联储即将退出
刺激的预期，投资者
应当如何布局
THOMAS KENNEDY
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