Eye on the Market - Perspectivas para el 2021
The Hazmat Recovery
Michael Cembalest
Chairman of Market and Investment Strategy
for J.P. Morgan Asset & Wealth Management
Jan 1, 2021
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The Hazmat Recovery
Como respuesta a la mayor pandemia de los últimos 50 años, en un país profundamente dividido por las medidas de confinamiento, las libertades individuales y los resultados electorales, la Reserva Federal y el Congreso de Estados Unidos han lanzado paquetes de estímulos sin precedentes, que irán seguidos de cargamentos de vacunas. Esto debería ser suficiente para impulsar una nueva subida de los mercados en 2021 a medida que la actividad económica se acelere y dado que las generaciones futuras serán quienes paguen la factura de los estímulos. Cuestión bien distinta es que éstos vayan a solucionar los demás problemas. Nuestro artículo de Perspectivas para el 2021 analiza estos temas, y realiza un análisis en profundidad sobre China, Europa, mercados emergentes, los problemas antimonopolio de las compañías tecnológicas, el oro y la escasez de opciones para las carteras de renta fija.
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Temas Especiales
Conflicto económico entre Estados Unidos y China: de menor intensidad, pero ha llegado para quedarse
En los últimos años, la competencia de las importaciones de China ha afectado a los patrones de votación en las elecciones estadounidenses. Por ello, es probable que las dudas de Estados Unidos a acerca del mercantilismo de China y los derechos humanos impidan una rápida normalización de las relaciones económicas entre ambos países.
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Conflicto miliar entre Estados Unidos y China: cambio en el equilibrio de poderes
China se acerca a la paridad militar con Estados Unidos en la región conocida como “greater China”, lo que reduce la probabilidad de conflicto.
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El inversor global mantiene una infra ponderación en China
Al mismo tiempo que se intensifican los conflictos comerciales y militares entre Estados Unidos y China, la apertura financiera de China está provocando un aumento de su ponderación en productos diversificados de renta variable y renta fija indexados.
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¿Por qué el mercado de renta variable estadounidense sigue superando a los mercados de Europa y Japón?
Siempre la misma canción: La renta variable americana obtuvo rentabilidades superiores a la de Europa y Japón en 21 de los últimos 28 trimestres. Analizamos los motivos.
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¿Qué efecto están teniendo los tipos de interés negativos en los bancos europeos?
Nada bueno. Una advertencia a la Reserva Federal a raíz de la experiencia europea.
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Mercados emergentes: atractivos por tres motivos
Los mercados emergentes ofrecen valor por tres motivos al analizar las valoraciones de la renta variable, los tipos de cambio y los riesgos de balanza de pagos.
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Medidas antimonopolio: afectará próximamente a una compañía tecnológica cercana
Tras 25 años de disminución de las prácticas de antimonopolio y con una concentración de los mercados no vista desde finales de los años 60, los buitres acechan.
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“Fallen angels” e inversiones híbridas en las carteras diversificadas
En tiempos de represión financiera, los “fallen angels” y las inversiones híbridas podrían ser el último recurso para los inversores que buscan rentabilidad.
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Subida del oro: por ahora, modesta
Las subidas significativas del oro son poco frecuentes, pero cuando se producen, las ganancias para los inversores suelen ser múltiplos del 80% de subida que hemos visto hasta ahora.
El aumento de la deuda federal estadounidense probablemente sea permanente
Se necesitarían subidas de impuestos sin precedentes o los mayores recortes del gasto desde la Segunda Guerra Mundial para que la deuda federal estadounidense volviera a los niveles pre-pandemia.
Vacuna del COVID
El Comité Asesor sobre Prácticas de Inmunización de Estados Unidos ha dado prioridad a los trabajadores sanitarios y de residencias de ancianos en la primera fase (Fase 1a) de distribución de las vacunas de Pfizer y Moderna. Con los calendarios de producción de vacunas ya establecidos, este proceso podría lograr la inmunización de todos los trabajadores sanitarios estadounidenses a principios de enero. La Fase 1b se dirigirá a los trabajadores esenciales (profesores, trabajadores agrícolas, policías y bomberos) en las siguientes 10 semanas, y la Fase 1c a las personas mayores con patologías de alto riesgo, también a lo largo de las siguientes 10 semanas. De ser así, podrían finalizarse las Fases 1a-1c antes del mes de junio.
El crecimiento de la oferta monetaria de EE.UU. es 2,5 veces mayor que tras la crisis financiera global, y las líneas de liquidez de emergencia se han dispuesto con mucha más rapidez. Hasta ahora, la Reserva Federal ha proporcionado 2,4 billones de dólares, a través de compras de activos, medidas de inyección de liquidez y líneas de crédito de emergencia, de los 7,3 billones de dólares de ayudas potencialmente disponibles.
Liquidez inyectada por la Reserva Federal
Hasta ahora, el Congreso ha proporcionado más de 2 billones de dólares en estímulos fiscales, elevando las proyecciones de déficit fiscal en 2020 al 16% del PIB, la cifra más alta desde 1945. Se prevé que en 2021 el déficit ascenderá al 8,6% del PIB; entre 1946 y 2019, el déficit sólo ha superado esta cifra dos veces.
Liquidez proporcionada por el Congreso
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Liquidez proporcionada por el Congreso
Vacuna del COVID
Liquidez inyectada por la Reserva Federal