误解2
误解1
误解3
误解4
误解5
误解1
误解1
误解2
误解3
误解4
误解5
误解2
误解3
误解4
误解5
将可持续投资等同于低回报
事实并非如此。
可持续投资绝非以牺牲投资回报为代价。以环境、社会和
治理整合策略为例,研究显示将环境、社会和治理因素融
入投资流程有助于降低组合的波动性并提供下跌保护,
从而提升组合的回报率(图表1)。其背后的逻辑是:
将环境、社会和治理因素纳入考虑有助于投资者对更全面
、更详实的公司数据进行分析并在此基础上做出更科学、
更合理的投资决策,从而提升潜在的风险调整后回报率。
由此看来,可持续投资确实有助于资产增值。
此外,我们认为环境和社会问题作为长期性的「超级趋势」
,有望带来颇具吸引力的投资机会。这些「超级趋势」包
括清洁能源、电动汽车和旨在提高缺水地区农业产量的新
技术。
图表1:
环境、社会和治理类领先基金表现优异
回报率
波动率
7.4%
6.9%
14.0%
14.4%
晨星,2010年5月1日-2020年4月30日。领先的环境、社会和治理类股票基金采用MSCI所有国家世界指数环境、
社会和治理类领先股票基金净回报美元指数,该指数投资于排名前50%的MSCI获环境、社会和治理评级公司;股票指数采用MSCI所有国
家世界指数净回报美元指数。
资料来源:
过往表现並非未来业绩的保证。不可直接投资于指数。
全球可持续投资联盟《2018年全球可持续投资回顾》,2019年4月2日。资产价值以十亿美元表示。欧洲责任型投资论坛
(Eurosif) 采用以下分类方法:排除性筛选:剔除法;环境、社会和治理整合:参与和表决法;环境、社会和治理整合法;
正面筛选:标准化筛选法;同类最佳法;主题投资:可持续性主题法;影响力投资:影响力投资法
资料来源:
2018年
2016年
排除性筛选
环境、社会和
治理整合
图表2:
排除性筛选仍是主流策略,但其他策略正在迅速成长
这完全不足为虑。
除了排除性筛选以外,投资者还可采用其他一些可持
续投资策略主动精选可持续性发展领域的龙头公司,
而不是简单地剔除一些证券。这些策略包括:环境、
社会和治理整合策略 (将环境、社会和治理元素融
入投资尽职调查和财务分析);主题投资策略(专注
于特定的社会和环境问题);影响力投资策略 (重点
投资于兼顾财务和社会及/或环境效益的公司、机构和
基金)(图表2)。
许多环境、社会和治理策略将股东倡议和参与作为其
投资方法的核心部分。投资者或管理人可利用他们作
为股东的发言权(而不是股份退出)来影响决策。
可持续投资意味着从组合中剔除
一些证券,因此会减少投资机会
环境、
主题投资策略
影响力投资策略
影响力投资
主题投资
+15%
复合年增长率
$19,771
$15,064
+30%
复合年增长率
$17,544
$10,353
+34%
复合年增长率
$1,018
$276
+92%
复合年增长率
$444
$248
E
气候变化
主要的环境、社会和治理因素示例
图表3:
气候变化及其他环境问题是许多可持续投资者关注的焦点
,同时也是摩根大通私人银行多项投资策略的核心内容。
但除此以外,社会及治理问题同样也受到客户的高度重视
,在分析公司和基金的过程中具有重要的参考价值(图表
3)。毋庸置疑,任何投资都应重点考察治理因素—良好
的治理是企业长期健康发展的重要保障。此外,数据安全
、员工的健康安全及多元化实践等社会问题也逐渐成为公
司分析中的重要因素。
我们还发现,环境、社会和治理问题经常相互关联,
密不可分。例如,水资源的匮乏不仅给生态系统带来了风
险,而且还影响着人类的健康福祉。这个问题会加剧世界
上最缺水的地区—中东和北非等新兴国家的社会和政治脆
弱性 。社会压力的加大还会迫使人们移民国外。研究还
发现,许多此类环境风险会给低收入群体、妇女和女孩产
生极其严重的影响。鉴于环境、社会和治理问题的相互关
联性,我们的可持续投资方案广泛考虑了各种不同的行业
和主题,其中包括环境、健康福祉、贫困及多元化。
其实并非如此。
可持续投资仅专注于气候和环境
环境
碳排放
产品碳足迹
环境影响融资
气候变化脆弱性
劳动力管理
健康安全
人力资本发展
供应链劳动力标准
S
社会
人力资本
董事会多元化
薪酬
产权
会计核算
G
治理
公司治理
行业特定因素
通用因素
摩根大通:《气候改变一切(第二部分)》。
1
2019年可持续投资基金流入创历史最高纪录
图表4:
近期的一项调查显示,87%的「千禧一代」受访者表示
环境、社会和治理因素在他们的投资决策中发挥着重要
的作用 。然而,这并不能说明只有年轻人才是环境、
社会和治理资产增长的主要贡献者。施罗德《2019年全
球投资者研究》显示,在25,000名全球投资者当中,逾
六成的71岁以下的受访者认为所有的投资基金都应当在
制定投资决策时考虑可持续性发展因素。
美国公开市场上的可持续投资共同基金和交易所买卖基金
(ETF)数量从2014年底的区区111只增加至2019年底
的303只,其中包括106只被动基金和77只交易所买卖基
金 。从2018年到2019年,美国可持续投资基金的资金流
入增加了214亿美元,增幅达4倍(图表4)。2019年,欧
洲可持续投资策略的资金流入达1,200亿欧元,2,405只基
金的管理资产总额达6,680亿欧元 。
最后,从2020年开始,许多资产管理人和上市公司陆续
发布了对可持续性发展的承诺。
我们对此不能认同。
可持续投资只是昙花一现的风潮
4
晨星研究《美国可持续发展类基金概况报告》,2020年2月。 2 美国信托《2018财富与价值研究报告》。
3 晨星研究《美国可持续发展类基金概况报告》,2020年2月。4 晨星研究《欧洲可持续投资基金流入屡创新高》,2020年1月。
资料来源:
220
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
-20
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
22
20
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
-2
资金流入(十亿美元)
管理资产(十亿美元)
资金流入(十亿美元)
管理资产(十亿美元)
晨星全球投资研究平台(Morningstar Direct)。数据截至2019年12月31日。5 全球可持续投资联盟
《2018年全球可持续投资回顾》。6 晨星研究《美国可持续发展类基金概况报告》,2020年2月。7 FactSet Insights《交易所买卖基金的费率战给环境、社会和治理及主动管理类基金带来冲击》。2020年1月。
资料来源:
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
交易所买卖基金
开放式基金
美国可持续投资基金数量延续了多年的增长趋势
图表5:
7
尽管全球75%的环境、社会和治理类投资来自于机构投
资者,但散户在此领域的投资正在加速增长 。可持续
投资基金的数量不断增长,其中有许多基金的投资门槛
很低。投资者对低成本基金和交易所买卖基金的需求正
在对资金流量和资产增长产生重要的推动作用。在过去
4年里,被动基金和交易所买卖基金在新发行基金中的占
比达到40%以上,目前在美国可持续投资基金中的占比
约达三分之一(图表 )。大型基金的加入,外加环境、
社会和治理类被动基金和交易所买卖基金的爆发式增长,
共同推动了投资成本的下降。美国资产加权环境、社会和
治理类交易所买卖基金的费率从2018年的0.27%降至2019
年的0.21% 。
这肯定是一个错误的理解。
可持续投资的收费和资产
门槛很高
5
6
2005
2006
2007
2008
11
10
17
16
6
7
2
8
4
6
24
37
35
38
30
领先的环境、社会和
治理类股票基金
股票指数
误解2
误解3
误解4
误解5
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资金流入(十亿美元)
管理资产(十亿美元)
2009
2010
2011
2012
2005
2006
2007
2008
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
11
10
17
16
6
7
2
8
4
6
24
37
35
38
30
7
6
5
2018年
2
3
4
5
2
6
7
6
7
1
3
2
4
3
社会和治理整合策略