Integration von ESG-Faktoren

Warum mit Jupiter in Hochzinsanleihen investieren?

Warum Hochzinsanleihen?

Die richtigen Grundlagen für den Anlageerfolg an den globalen Hochzinsanleihenmärkten

Warum Hochzinsanleihen?

High-Yield- oder Hochzinsanleihen sind Anleihen, deren Kreditqualität von den großen Ratingagenturen als unter BBB- oder Baa3 – also unterhalb „Investment Grade“ – eingestuft wird. Ein derartiges Rating signalisiert ein höheres Ausfallrisiko im Vergleich zu Investment-Grade-Anleihen. Allerdings zahlen High-Yield-Emittenten als Ausgleich dafür in der Regel höhere Kupons an die Anleger. Im Portfoliokontext kann eine Allokation in Hochzinsanleihen mehrere Vorteile haben. Beispielsweise kann eine Beimischung derartiger Anleihen zu einer höheren Gesamtrendite und besseren Diversifikation beitragen. Außerdem zeichnen sich diese Papiere durch eine von Natur aus kurze Duration aus. Allerdings ist auch zu beachten, dass der Wert von Anlagen in Hochzinsanleihen sowohl sinken als auch steigen kann und das Kapital der Anleger Risiken ausgesetzt ist.

1. Mit einer Aktienanlage vergleichbares Renditepotenzial bei einer geringeren Volatilität

Globale Hochzinsanleihen dargestellt durch den Bloomberg Barclays Global High Yield Index (USD Hedged), globale Aktien durch den MSCI World USD Hedged Net Total Return Index, Investment-Grade-Anleihen durch den Bloomberg Global Aggregate Bond (USD Hedged) Total Return Index. Die Statistiken werden anhand der monatlichen Daten vom 31.12.2001-31.03.2023 berechnet. Die Sharpe Ratio wird anhand des Bloomberg Barclays U.S. Treasury Bills 1-3 Months Index berechnet. Die Daten werden jährlich aktualisiert. Quelle: Bloomberg.

Diese Daten zeigen, dass Anleger, die Hochzinsanleihen halten, für das eingegangene Risiko in der Vergangenheit im Schnitt besser vergütet worden sind als Aktienanleger. Ein Großteil ihres Ertrags stammte dabei aus der Verzinsung. Durch die erfolgreiche Vermeidung von Ausfällen mithilfe detaillierter Due-Diligence-Prüfungen können aktive Investoren zusätzliches Alpha in der Anlageklasse generieren.

31.12.2001 - 31.03.2023

Gesamtrendite, annualisiert Volatilität Sharpe Ratio

5,7% 14,4% 0,32

AKTIEN

3,3% 5,1% 0,45

investment grade

5,9% 9,4% 0,52

HOCHZINSANLEIHEN

2. Strukturell ineffizient, ideal für aktive Anlagestrategien

Bei Hochzinsanleihen können Laufzeitprofil, Kupon, Seniorität und Gläubigerschutzklauseln bestimmter Emissionen subtile, aber signifikante Unterschiede aufweisen, selbst bei Anleihen desselben Emittenten. Dies ist eine Dynamik, die unserer Ansicht nach eine sorgfältige Analyse durch ein großes und erfahrenes Kreditteam sowie einen aktiven, auf fundierten Überzeugungen gründenden Ansatz für die Portfoliokonstruktion erfordert.

Obwohl Hochzinsanleihen von Unternehmen ausgegeben werden, die als finanziell weniger solide gelten als die Emittenten von Investment-Grade-Anleihen, ist die historische Ausfallrate von Hochzinsanleihen niedriger, als man meinen könnte. Selbst in wirtschaftlichen Stressphasen wie in den Jahren 2009 und 2020 stieg diese kaum über 10%. Anteil der globalen Hochzinsanleihen, die ausfallen, im Vergleich zum Anteil der Anleihen, bei denen es nicht zum Zahlungsausfall kommt

3. Niedrige historische Ausfallraten

Quelle der Abbildung: Moody’s, Stand: 31.03.23. Die Prognose für 2023 wird von Moody's erstellt.

Das Fixed Income Team von Jupiter investiert seit langem erfolgreich in Hochzinsanleihen, ein Kerninvestment unserer führenden, 2008 aufgelegten flexiblen Anleihenstrategie. Auf der Suche nach Alpha führt unser großes, äußerst erfahrenes Team von Kreditanalysten umfassende Due-Diligence-Prüfungen von Emittenten und einzelnen Emissionen durch. Damit ist der Jupiter Global High Yield Bond ein Kernbaustein unseres Lösungsangebots im Fixed-Income-Bereich. Adam Darling ist Investmentmanager des Fonds. Er begann seine Investmentkarriere im Jahr 2000 und ist seit Februar 2015 Mitglied des Fixed Income Teams von Jupiter. Bevor er zu Jupiter kam, war Adam Darling bei Barclays im Bereich natürliche Ressourcen tätig. Außerdem hatte er Positionen bei Société Generale und Morgan Stanley inne. Adam Darling hat einen Abschluss in Modern History von der Universität Oxford. Als Fonds, der den Fokus auf die wesentlichen Grundlagen des Anlageerfolgs legt, strebt der Jupiter Global High Yield Bond regelmäßige Erträge sowie mittel- bis langfristiges Kapitalwachstum an. Dazu setzt das Fondsmanagement vor allem auf eine sorgfältige Auswahl robuster und attraktiv bewerteter Hochzinsanleihen, um die Risikoprämie der Anlageklasse über den Verlauf des Zyklus zu vereinnahmen und zugleich Ausfälle zu vermeiden.

Warum mit Jupiter in Hochzinsanleihen investieren?

Diszipliniert und flexibel

Der Investmentprozess des Fonds beginnt mit einer Bewertung des globalen Makroumfelds und umfasst detaillierte Analysen der einzelnen Emittenten. Der Prozess ist sowohl ganzheitlich als auch wiederholbar. Angestrebt wird eine angemessene Positionierung des Fonds über den kompletten Marktzyklus hinweg.

Der Fonds muss zu mindestens 70% in hochverzinslichen Unternehmensanleihen investiert sein

Die Investitionen lauten in der Regel zu 100% auf EUR oder sind in EUR abgesichert

Investitionen in Anlageklassen außerhalb des High-Yield-Kernmandats unterliegen Beschränkungen

(z. B. in CoCos, Anleihen ohne Rating, Emerging Markets)

Referenzindex: ICE BofA Global High Yield Constrained

Globale makroökonomische Bewertung

Top-down-Kreditbewertungen

Bottom-up-Bewertungsfilter - Eigene Marktscreening-Tools

Fundamentale Kreditanalyse

Investment

Der Jupiter Global High Yield Bond ist kein „Impact“-Produkt. Im Einklang mit den Werten von Jupiter, dem Ansatz des gesamten Fixed Income Teams und den eigenen Ansichten der Investmentmanager zum verantwortungsvollen Portfoliomanagement ist das ESG-Research jedoch fest in den Investmentprozess eingebettet.

Integration von ESG-Faktoren in die Kreditanalyse

Identifizierung von Risiken und Beeinflussung der Strategie

Der Investmentmanager betrachtet ESG-Faktoren als wichtigen Aspekt der Kreditrisikoanalyse. Die Minderung derartiger Risiken ist von größer Bedeutung. Eine plötzliche Verschlechterung der Risikofaktoren, die mithilfe eines robusten ESG-Rahmens bewertet werden, kann für ein Unternehmen potenziell fatale Folgen haben.

Identifizierung potenzieller ESG-Risiken ESG-Checkliste Drittanbieter (Sustainalytics, Reprisk)

Das Team entwickelt für jeden Sektor einen spezifischen analytischen Rahmen Kursrisiken Entwicklung von Anlagethemen

Zusammenarbeit bei spezifischen Kreditthemen Governance & Stewardship Team Jupiter ESG-Investmentprofis Externe Berater

Organisation von Meetings Sammeln von Informationen Einflussnahme

esg-tools

Analytischer Rahmen

Kooperation

STEWARDSHIP

Nächster Abschnitt

75%

60%

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Anteil der globalen Hochzinsanleihen, die ausfallen, im Vergleich zum Anteil der Anleihen, bei denen es nicht zum Zahlungsausfall kommt

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Adam Darling gibt einen Überblick über die Global High Yield Bond Strategie von Jupiter und erläutert den Investmentprozess sowie den Ansatz des Teams, um Alpha zu generieren.

GLOBAL HIGH YIELD BOND STRATEGIE

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Überblick

Global High Yield Bond

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3.3% 5.1% 0.45

5.7% 14.4% 0.32

Volatilität Sharpe Ratio