(FR) US Election Macro Outlook

Source : Valeurs Mobilières TD

Fiscalité

Trump à la Maison-Blanche

Congrès républicain

Réduction du taux d’imposition des sociétés de 21 % à 20 % Augmentation des dépenses en matière de défense Faible risque d’une impasse sur le plafond de la dette

Congrès divisé

Congrès démocrate

Congrès divisé

Démocrate à la Maison-Blanche

Renouvellement des baisses d’impôt de 2017, mais certaines hausses d’impôt atténueraient l’augmentation du déficit

Renouvellement des baisses d’impôt de 2017, mais hausses d’impôt sur les revenus les plus élevés Hausse du taux d’imposition des sociétés de 21 % à 25 % Risque le plus élevé d’une impasse sur le plafond de la dette

Renouvellement des baisses d’impôt de 2017, mais hausses d’impôt sur les revenus les plus élevés Hausse du taux d’imposition des sociétés de 21 % à 28 % Hausse des dépenses sociales Faible risque d’une impasse sur le plafond de la dette

Taux d’imposition des sociétés toujours à 21 % Risque élevé d’une impasse sur le plafond de la dette

Tarifs douaniers et immigration

Maintien des tarifs douaniers actuels Resserrement de la politique frontalière, mais aucune expulsion

Tarif douanier de 10 % sur toutes les importations Tarifs douaniers de 60 % sur la Chine (probablement moins élevés après les négociations) Expulsion d’un à deux millions d’immigrants sans-papiers

Tarif douanier de 10 % sur toutes les importations Tarifs douaniers de 60 % sur la Chine (probablement moins élevés après les négociations) Expulsion d’un à sept millions d’immigrants sans-papiers

Aucun effet important sur l’inflation ou la croissance

Augmentation de 0,8 à 1,0 point de pourcentage de l’inflation en 2025 en raison des tarifs douaniers et de l’immigration

Augmentation de 0,9 à 1,3 point de pourcentage de l’inflation en 2025 en raison des tarifs douaniers et de l’immigration

Croissance et inflation

Renforcement de l’appui pour les politiques favorables aux facteurs ESG et à l’IRA

Maintien des politiques favorables aux facteurs ESG et à l’Inflation Reduction Act (IRA)

Allègement de la réglementation Menace à l’indépendance de la Fed Tentative de destitution des chefs de la SEC/d’autres organismes

Réglementation

Croissance négative de 1,0 à 2,0 points de pourcentage du PIB d’ici 2026

Croissance négative de 0,8 à 1,2 point de pourcentage du PIB d’ici 2026

Risque moins élevé d’une impasse sur le plafond de la dette

Pentification haussière progressive alors que le marché se préoccupe de l’inflation et de la croissance

Pentification baissière initiale susceptible de se transformer en aplatissement baissier alors que la Fed reste sur la touche

Répercussions sur les taux

Assouplissement progressif vers l’atteinte d’un taux neutre de 3 %

Suspension des réductions de taux et surveillance du choc de l’inflation/de la croissance Reprise des réductions progressives après la réévaluation au premier semestre de 2025

Suspension des réductions de taux et surveillance du choc de l’inflation/de la croissance Atterrissage plus difficile entraînant d’autres réductions, les taux atteignant 2 % d’ici 2026

Réaction de la Fed

Harder landing brings additional cuts, with rates reaching 2% by 2026

Les taux neutres des titres du Trésor américain indexés sur l’inflation se creusent en raison de la hausse des attentes d’inflation

Possibilité d’une accélération de la pentification haussière en raison d’une impasse sur le plafond de la dette

Moins d’optimisme envers le dollar américain, ce qui favorise les actions dans le reste du monde plutôt que les actions américaines

Moins d’optimisme envers le dollar américain, reflétant le statu quo Frictions avec la Chine, mais aucune guerre commerciale

Optimisme à l’égard du dollar américain, car Donald Trump a encore le pouvoir d’imposer des tarifs douaniers et de contrôler la politique commerciale

Beaucoup d’optimisme à l’égard du dollar américain, ce dernier tirant parti des actions et des données macroéconomiques

Répercussions sur les opérations de change

Aversion au risque en raison du resserrement attendu de la réglementation et de politiques défavorables aux entreprises

Rendement positif des actifs à risque dans un contexte d’impasse politique Resserrement de la réglementation minant la confiance

Rendement positif des actifs à risque du fait des attentes en matière de déréglementation Les tarifs douaniers et les expulsions demeurent une source d’incertitude

Répercussions sur les actions

Les tarifs douaniers et les expulsions demeurent une source d’incertitude

Rendement supérieur des actions américaines par rapport à celles dans le reste du monde, renforçant ainsi le dollar américain

Fiscalité

Tarifs douaniers et immigration

Réglementation

Croissance et inflation

Réaction de la Fed

Répercussions sur les taux

Répercussions sur les opérations de change

Répercussions sur les actions

Prolongation des baisses d’impôt de 2017 et déduction pour impôts d’États et locaux (SALT) à risque Réduction du taux d’imposition des sociétés de 21 % à 20 % Augmentation des dépenses en matière de défense Faible risque d’une impasse sur le plafond de la dette

Tarifs douaniers favorisent la croissance aux États-Unis plutôt que celle de l’Europe et de la Chine

Le compte courant des États-Unis devient problématique

Répercussions sur les opérations de change

Répercussions sur les actions

Répercussions sur les taux

Réaction de la Fed

Croissance et inflation

Réglementation

Tarifs douaniers et immigration

Fiscalité

Prolongation des baisses d’impôt de 2017 et déduction pour impôts d’États et locaux (SALT) à risque

Renouvellement des baisses d’impôt de 2017, mais hausses d’impôt sur les revenus les plus élevés

Hausse du taux d’imposition des sociétés de 21 % à 28 % Hausse des dépenses sociales Faible risque d’une impasse sur le plafond de la dette

Tarifs douaniers de 60 % sur la Chine (probablement moins élevés après les négociations)

Expulsion d’un à sept millions d’immigrants sans-papiers

Tarifs douaniers de 60 % sur la Chine (probablement moins élevés après les négociations)

Expulsion d’un à deux millions d’immigrants sans-papiers

Suspension des réductions de taux et surveillance du choc de l’inflation/de la croissance

Risque moins élevé d’une impasse sur le plafond de la dette

Les tarifs douaniers et les expulsions demeurent une source d’incertitude

Frictions avec la Chine, mais aucune guerre commerciale